博时恒泽混合财报解读：份额骤降49.61%，净资产缩水45.35%，净利润增长57.54%，管理费减半
来源：新浪基金∞工作室
2025年3月31日，博时基金管理有限公司发布博时恒泽混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现较大幅度下降，而净利润实现增长，管理费用有所减少。这些变化反映了基金在市场环境中的运作表现，值得投资者关注。
主要财务指标：净利润增长，资产规模缩水
本期利润与已实现收益
2024年，博时恒泽混合A本期利润为9,591,396.70元，C类为2,570,429.37元，相比2023年的6,376,097.93元和1,343,790.59元，分别增长了49.17%和91.29%。本期已实现收益方面，A类为5,533,669.10元，C类为1,387,917.42元，较2023年的9,359,096.63元和2,156,224.41元有所下降。这表明基金在2024年虽整体盈利，但收益结构有所变化。
| 年份 | 博时恒泽混合A（元） | 博时恒泽混合C（元） | ||
|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | 本期已实现收益 | 本期利润 | 本期已实现收益 | |
| 2024年 | 9,591,396.70 | 5,533,669.10 | 2,570,429.37 | 1,387,917.42 |
| 2023年 | 6,376,097.93 | 9,359,096.63 | 1,343,790.59 | 2,156,224.41 |
| 变动比例 | 49.17% | -40.87% | 91.29% | -35.63% |
净资产规模变化
2024年末，博时恒泽混合A的期末基金资产净值为86,243,150.76元，C类为32,810,491.79元，相较于2023年末的170,093,166.84元和47,799,942.43元，分别下降了49.30%和31.36%。整体来看，基金净资产合计从2023年末的217,893,109.27元降至2024年末的119,053,642.55元，缩水45.35%。
| 年份 | 博时恒泽混合A（元） | 博时恒泽混合C（元） | 净资产合计（元） | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 期末资产净值 | 变动比例 | 期末资产净值 | 变动比例 | ||
| 2024年 | 86,243,150.76 | -49.30% | 32,810,491.79 | -31.36% | 119,053,642.55 |
| 2023年 | 170,093,166.84 | - | 47,799,942.43 | - | 217,893,109.27 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率与业绩基准对比
过去一年，博时恒泽混合A份额净值增长率为9.23%，C类为8.75%，而同期业绩基准增长率为9.63%，两类份额均未达到业绩比较基准。从标准差来看，A类和C类的份额净值增长率标准差分别为0.22%和0.22%，低于业绩比较基准收益率标准差0.30%，显示出基金净值波动相对较小。
| 阶段 | 博时恒泽混合A | 博时恒泽混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去一年 | 9.23% | 9.63% | -0.40% | 8.75% | 9.63% | -0.88% |
长期表现与市场波动
自基金合同生效起至今，博时恒泽混合A份额累计净值增长率为10.68%，C类为8.76%，业绩比较基准收益率为7.51%。尽管长期来看基金实现了正收益，但市场波动对其净值表现产生了一定影响，如2022年市场下行时，基金净值也出现了负增长。
投资策略与业绩表现：债券市场波动中求稳
投资策略分析
2024年债券市场波动显著，整体下行。一季度有利政策环境推动债券收益率大幅下行；二季度美债利率上行等因素使利率下行趋势扭转；三季度海外经济下行预期发酵，债券收益率再度下行；四季度债券发行放量带来止盈压力，但央行政策支持使债券市场反转。基金维持相对偏谨慎的内需经济恢复预期，在政策转向后大幅调整组合权益仓位并平衡行业风格。
业绩归因
基金在2024年实现了较为稳健的收益表现，主要得益于对债券市场的把握以及适时的权益仓位调整。然而，未能完全跟上业绩比较基准的增长，可能与市场波动加剧以及权益市场表现有关。
费用分析：管理费用大幅下降
管理人与托管费用
2024年，基金应支付的管理费为1,236,278.58元，较2023年的2,730,095.48元减少了54.71%；托管费为309,069.64元，相比2023年的682,523.84元下降了54.71%。管理费用的降低可能与基金资产规模的下降有关。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 变动比例 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 1,236,278.58 | -54.71% | 309,069.64 | -54.71% |
| 2023年 | 2,730,095.48 | - | 682,523.84 | - |
销售服务费用
2024年C类份额应支付的销售服务费为154,733.47元，较2023年的326,288.13元减少了52.58%，这与C类份额资产规模的变化相关。
投资组合分析：资产配置调整
资产类别配置
2024年末，权益投资占基金总资产的17.51%，固定收益投资占67.17%。与上一年相比，权益投资比例有所下降，固定收益投资比例相对稳定，反映了基金在市场波动下对风险的把控。
| 资产类别 | 2024年末占基金总资产比例（%） | 2023年末占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 17.51 | - |
| 固定收益投资 | 67.17 | - |
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票涵盖能源、制造业等多个行业。其中，国投电力占比2.26%，宁德时代占比1.23%等。报告期内股票投资组合变动较大，累计买入和卖出多只股票，如东方雨虹、极米科技等。
债券投资明细
债券投资以企业债券和金融债券为主，占基金资产净值比例较高。前五名债券投资包括22农业银行永续债01、21绍专01等，反映了基金对债券品种的选择和配置策略。
基金份额持有人信息：结构与变动
持有人户数与结构
2024年末，博时恒泽混合A持有人户数为2148户，机构投资者持有份额占比11.64%；C类持有人户数为2187户，机构投资者持有份额占比24.91%。整体来看，机构投资者持有份额占总份额的15.35%，个人投资者占84.65%。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 持有份额 | 占总份额比例 | 持有份额 | 占总份额比例 | ||
| 博时恒泽混合A | 2148 | 9,070,551.76 | 11.64% | 68,848,524.39 | 88.36% |
| 博时恒泽混合C | 2187 | 7,516,030.66 | 24.91% | 22,652,870.95 | 75.09% |
| 合计 | 4283 | 16,586,582.42 | 15.35% | 91,501,395.34 | 84.65% |
份额变动情况
博时恒泽混合A本报告期期初基金份额总额为167,866,408.67份，期末为77,919,076.15份，减少了49.99%；C类期初为47,794,198.75份，期末为30,168,901.61份，减少了36.87%。整体基金份额总额减少了49.61%，反映出投资者赎回情况较为明显。
| 份额级别 | 本报告期期初基金份额总额（份） | 本报告期期末基金份额总额（份） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 博时恒泽混合A | 167,866,408.67 | 77,919,076.15 | -49.99% |
| 博时恒泽混合C | 47,794,198.75 | 30,168,901.61 | -36.87% |
| 合计 | 215,660,607.42 | 108,087,977.76 | -49.61% |
风险与机会提示
风险提示
- 市场风险：尽管基金在债券市场波动中努力平衡收益，但市场利率、汇率及证券价格的波动仍可能对基金净值产生不利影响。如2024年债券市场的大幅波动，使基金面临一定的利率风险和价格风险。
- 流动性风险：基金份额的大幅赎回可能导致流动性风险，尤其是在市场不稳定时，资产变现可能面临困难或价值损失。
- 信用风险：债券投资中，若发行主体出现违约等信用问题，将影响基金收益。如投资的部分债券发行主体曾受到监管处罚，存在一定信用风险。
机会提示
- 债券市场机会：展望2025年，债券市场仍存在投资机会，央行压低利率助力经济复苏可能使债券收益中枢下行，基金可通过合理久期管理和交易策略把握机会。
- 权益市场机会：权益市场虽波动预计提升，但基金可通过平衡行业风格、偏重自下而上阿尔法选股，在中低估值稳定壁垒和自由现金流资产等方向挖掘个股机会。
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